计算机:游资短线冲击 难改估值回归趋势
投资要点：
整机产量增速迭创新高厂商投资增速明显回落
9月份整机产量再创新高，笔记本产量占比小幅波动，外部设备行业经营环境仍然不景气。在平板电脑、台式一体机需求的带动下，1-9月我国计算机制造行业投资同比增长44.3%，但同比增速明显减缓。预计10月份，整机产量环比增速有所提高，显示器和打印机产量同比增速均将保持负增长，投资同比增速将保持下滑的趋势。
软件行业收入增速继续提高软件外包景气度大幅下滑
在国家一系列扶持*策的推动下，9月份软件行业收入同比增长39.3%，增速继续提高，1-9月软件业务收入累计同比增长31.7%，利润总额同比增长22.1%，预计1-10月软件行业累计收入增速将继续缓慢提高。9月软件外包服务出口同比仅增长11.3%，增速下滑程度超出我们的预期，外围需求迅速下降值得足够警惕，我国软件外包企业经营环境趋于恶化。
三季度业绩大幅低于预期
2011年前三季度，A股渤海计算机板块净利润同比增长6.54%。其中，硬件板块净利润同比下降16.37%；软件板块净利润同比增长22.35%，业绩增速大幅低于我们的预期。我们下调对计算机各板块整体业绩增速的预测，预计2011年计算机行业净利润同比增长13.16%，低于沪深300的19.7%。
维持行业"看淡"评级
9月30日~11月4日，计算机板块上涨12.8%，沪深300上涨6.78%,我们月度股票池平均涨幅为22.57%，大幅超越沪深300和计算机板块。计算机行业本轮反弹非常迅猛，基本是游资借助*策出台和预期传闻而推动的行情，虽然新的*策预期犹在，并可改善计算机行业未来盈利前景的预期，但是计算机板块高企的估值溢价率下降是必然的趋势，从一年的时间跨度来看，我们继续维持对计算机硬件、软件板块"看淡"的投资评级。
预计11月继续小幅反弹
国内外经济环境开始转向刺激经济增长，经济发展的预期已转向，只要通货膨胀在短期内不再抬头，证券市场基本具备了向好的趋势。在计算机板块个股推荐方面，由于海隆软件短期内涨幅过大，并且软件外包服务出口增速下滑严重，行业景气度下滑，我们下调对公司的评级至"持有"并剔除出股票池。维持对天源迪科、东华软件、威创股份"推荐"的投资评级，维持对东软载波"强烈推荐"的投资评级。