*ST汇通(000415):获有条件通过 公司前景可期
事件: 公司于2011年1月21日收到中国证券监督管理委员会通知,公司重大资产臵换及发行股份购买资产暨关联交易事项经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2010年第43次工作会议审核并获得有条件通过。公司发展曾经面临的最大的不确定因素基本消失,重组完成后公司将成为A股首家上市的融资租赁公司,在行业中具备先行优势,未来发展前景值得期待。 融资租赁相关*策及指向的频繁出台凸显行业支持力度 国家税务总局发布《关于融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题的公告》,降低了融资租赁行业产业链的成本,利好融资租赁行业。天津市*府出台《关于促进我市租赁业发展的意见》,并计划筹建中国租赁业研究中心。 2010年我国融资租赁行业持续保持高速增长,公司立足天津、拓展上海,积极推进战略部署,且未来发展有望受益于海航集团各项业务综合发展的协同效应 紧缩货币*策环境将有利于公司发展,我们判断紧缩预期将提高公司再融资的可能性 投资建议 考虑到资产臵换给上市公司带来盈利能力、偿债能力的大幅提升,作为第一家A股上市的融资租赁公司及其极富想象的成长空间带来一定溢价影响,紧缩预期有利于公司业务的发展等,参考A股市场金融行业相关公司的市盈率和市净率,我们认为公司的合理估值可取10年倍的PE和2..4倍的PB。基于预测公司2010年摊薄后的EPS0.383元(为备考数据)以及BVPS6.94元(为备考数据),认为公司合理估值区间分别为16..2元和18..6元。综上我们认为公司的合理价值为18.7元/股。投资建议:买入。